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未來第二個“納斯達克” | 新四板

發布日期:2016-11-22 瀏覽數:770 【收藏本頁】


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1、什么是多層次資本市場,什么是一板、二板、三板、四板?

世界上成熟的資本市場都是正三角的多層次資本市場,最底端是大量場外資本市場掛牌企業,最頂端是場內資本市場上市企業;中國的資本市場是倒三角,上市企業居多,場外資本市場掛牌少,但近年來,隨著上海股權交易中心的發展,這種倒三角的情況得到了一定的改變。就中國來說:

(1)一板市場是上海主板市場、深圳中小板市場,一板市場有嚴格的標準,譬如中小板上市公司一般在申請上市前的一年凈利潤要達到5000萬元。

(2)二板市場是創業板市場,創業板市場成立的初衷是向著納斯達克去的,但目前的發展來說對企業要求越來越高,已經不具備納斯達克開放的特點了。譬如凈資產要求2000萬以上,近2年贏利,凈利潤累計超過1000萬元,將絕大部分互聯網公司排除在外;

(3)新三板市場,其前身是2001年6月12日正式啟動的“代辦股份轉讓系統”,是一個交易法人股和退市企業股份的股票市場,稱為舊三板。

2006年1月,中國證券業協會下發了《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法》。從這時開始,原來的老三板注入了優質科技型企業的活力。為了區別老三板,人們將代辦系統改稱為“新三板”。2012年9月20日,一個名為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司在國家工商總局注冊成立。從這一天開始,形成了一個新的“新三板”。中國證券業協會管轄的代辦系統,即老的“新三板”將不復存在。所以新三板的全稱就是全國中小企業股份轉讓系統。是一個典型的場外資本市場。

(4)四板市場,指的是新三板之后成立的各地股權交易中心。目前上海股權交易中心掛牌企業已經覆蓋全國區域。


2、中國四板市場目前的發展情況如何?

(1)目前全國共有29個股權交易中心,截止2016年1月,總計掛牌企業數量為30000家。其中上海股權交易中心掛牌9850家,占比近五分之二。是中國最大的場外資本市場。廣州股權交易中心740家。上海5451家,浙江1482,天津473家。上海股權托管交易中心成立于2010年7月19日,2012年2月15日啟動掛牌。

上海股權交易中心于2013年5月30日正式開業,現已發展成為全國最大、服務最多的場外交易市場,發展速度遠超其它四板市場。

(2)從掛牌企業的地域看,廣東省5016家,浙江省2703家,福建省1197家。。。基本與中國各省市經濟發展狀況相符。證明了經濟發達地區對于資本的意識與價值的把握遠超過其他地區。

(3)從掛牌企業所屬行業看,從事金融相關行業掛牌企業居于前列,接近一半,所謂“春江水暖鴨先知”,金融企業對于政策趨勢的把握遠超傳統產業。

(4)從各地股權交易中心實際掛牌企業情況看,目前僅有上海股權交易中心、上海股權交易中心、天津股權交易中心三家面向全國市場開展服務。


3、什么是新四板?

新四板是相對于傳統的四板市場而言。他有兩大特點:

(1)、服務廣大中小企業(準入門檻低):上海新四板掛牌企業只需要符合3211的基礎條件,“十無模式”不需要股改(不用產生由此帶來的補稅、律師會計師成本)、無強制信息公示(在企業成長初期保留)、無行業限制、無企業組織形態限制;這與傳統四板市場要求中小企業首先花費幾十萬做股份制改造不一樣。

(2)、服務多樣化,解決中小企業最需要的問題:上海新四板開發的投融寶、私募債、股權融資類產品能夠為中小企業提供最直接的融資服務;傳統四板市場一般把重點放在股權交易上,而忽視中小企業急需的直接融資。

(3)、享有金融改革先行先試政策:上海新四板享受特區中的特區“上海深港合作區”以及“粵港澳自貿區”雙重政策優勢。獨享金融改革“先行先試”政策。


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4、為什么說新四板是中國未來的納斯達克?

(1)納斯達克由場外資本市場發展而來:1961年,為了推進證券業的全面規范,美國國會要求美國證券交易委員會(SEC)對所有證券市場進行特定的研究。兩年之后,SEC會放棄了對全面證券市場的研究,而是將目光盯住了當時處于朦朧和分割狀態的場外市場。SEC提出了“自動操作系統”作為解決途徑的設想,并由全國證券商協會(NASD)來進行管理。1968年,自動報價系統研制成功,NASD改稱為全國證券商協會自動報價體(NASDAQ)。1971年2月8日,納斯達克(NASDAQ),開始對超過2500種柜臺交易的證券進行報價。1975年,NASDAQ建立了新的上市標準,從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺交易的其他證券區分開來。1982年,NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國市場,并開始發布實時交易行情。2007年10月,NASDAQ升級為交易所,其監管標準便與紐交所相差不多了。正式轉型為場內資本市場(交易所市場。)

由納斯達克的發展路徑可以看到,新四板市場經過長期的發展也極有可能從柜臺交易市場向做市商、交易所市場過渡。

即使在NASD轉型為場內資本市場后,仍未與場外資本市場斷開聯系。成熟的資本市場中,場外資本市場將場內資本市場的源泉。NASD現在同時負責監管美國的兩個場外證券交易市場即場外交易電子報價板(OTCBB)和粉紅單市場(PinkSheets)。由于OTCBB市場直接使用NASDAQ的報價、交易和清算系統,同時接受NASD和美國SEC的監管,NASAQ在很大程度上影響著美國主流場外交易市場OTCBB的運作模式。

美國許多公司的股票都先在OTCBB系統上市,獲得最初的發展資金,通過一段時間積累擴張,達到納斯達克或紐約證券交易所的掛牌要求后再升級到這些市場,思科、微軟等著名公司都走了這條道路。

(2)上海新四板享受特區中的特區“上海深港合作區”以及“粵港澳自貿區”雙重政策優勢。獨享金融改革“先行先試”政策。是最有可能發展成為中國的納斯達克的四板市場。

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